郑志刚：退市的山航能靠它的“白马骑士”东山再起吗？“一姐”朱迅的消失，是整个主持界的悲哀和损失

 人参与 | 时间：2025-03-10 20:14:01
　　中新经纬7月14日电 题：退市的白马骑士山航能靠它的“白马骑士”东山再起吗  ？　　作者 郑志刚 中国人民大学财政金融学院教授　　郑志刚　　在连续三年巨亏110亿元后 ，7月10日 ，郑志朱迅山航B退正式从深交所摘牌退市 ，刚退个主走完了其23年的市的山航山再失整损失上市之路。山航股份也成为业内首家被强制退市的东的消的悲航空公司。　　此前 ，起姐深陷亏损的持界山航股份也迎来了它的“白马骑士”——中国国航，不过不少中小投资者却认为山航股份的哀和收购价被低估，并豪赌山航未来股价将大涨。白马骑士　　山航退市暴露哪些问题？　　山航股份之所以最终无奈退市，郑志朱迅是刚退个主以下几种因素综合的结果。第一 ，市的山航山再失整损失在疫情以来甚至更长时间以来，东的消的悲山航股份就出现经营困难，起姐长期资不抵债。持界2020年至2022年  ，山航股份分别亏损23.82亿元、18.14亿元和69.07亿元 ，3年亏损超过110亿元。2023年一季度，山航股份营业收入38.84亿元 ，相当于2019年的82% ，净亏损4.711亿元。第二  ，与山航所发行的B股的流动性，进而资本的活跃程度不足有关 。第三 ，中国国航的收购 。从公开资料看 ，为了解决山航股份经营困难的问题，2023年3月 ，中国国航向山航股份发送要约收购书，而该次要约收购是以终止山航股份的上市地位为目的。第四，山航股份的退市其实暴露了一个很重要的问题，就是上市本身是有成本的。比如没有像预期的一样带来相应的上市融资能力，那这个上市本身就变成成本之一了 。而作为上市公司 ，它还要履行相关的信息披露义务等维持正常上市地位的成本 ，这对很多企业而言也会成为一种负担。这就是我常说的公司治理成本问题。　　中国国航通过收购挽救深陷亏损泥潭的山航股份本身是好事 ，但是其收购价格却引起了一些中小投资者不满。按照公告 ，中国国航对山航股份的要约收购价格为2.62港元/股 。2.62港元/股的要约价格是根据6月14日公告日当天的前30个交易日 ，山航股份的每日加权平均价格的算术平均值计算而来 ，但这期间正恰逢经历山航股份股价的谷底时期 。国航的收购计划提出后 ，山航股份的股价又开始一路上涨 ，最高涨幅近1.4倍，股价一度接近6元  。因此投资者认为这个收购价格偏低了。笔者认为，价格本身是多种因素反映的一个结果，虽然它此后的收盘价是比较高，但是这里面包含着中国国航对其进行收购的利好因素，所以以这个时段的股价进行简单参考 ，可能并不合理 。　　退市的山航能否迎来曙光 ？　　根据退市新规 ，一般上市公司退市后会有一个退市整理期，退市整理期的交易期限为15个交易日 。在这个规定时间内，投资者可以尽快把手中的股票卖掉 ，如果卖不掉  ，通常就会进入到新三板。也就是说这家公司虽然不是上市公司了 ，但是它作为非上市公司这个市场主体还是存在的 ，所以可以到新三板市场上继续进行交易 。虽然很多中小投资者都非常看好山航回归新三板后的表现，但是当前新三板交易的流动性仍不太好 ，所以在整理期内以合理的方式把股票卖掉 ，可能对于很多散户来说是一个更好的选择。　　疫情给航空业的发展带来了空前的困难 ，出现了航空运输过剩的问题 ，航空业的洗牌重整是必然 ，这个趋势应该会持续很长的时间 。山航股份被中国国航收购退市，本身就是这一趋势的一种反映。　　退市对未来山航股份的经营会带来什么样的影响？第一，退市以后，在满足相关的融资政策上可以更加灵活 。中国国航在纾困政策和资金的支持方面，可以采取更大的力度 ，这对于长期资不抵债 、经营困难的山航无疑是有帮助的 。第二 ，山航退市以后 ，公司治理的基础构架可能面临调整 ，如经营团队更迭、重新选聘和调整等。中国国航作为控股股东也将有更深度的参与，未来在规范公司治理  、经营策略方面可能会做出一些积极的举措 ，不排除可能会对山航的未来经营带来改善和新的契机。客观地说  ，不是所有的公司退市重组之后经营就会必然出现反弹 ，有成功的例子，也有失败的例子 ，所以我们只能是抱着观察的态度持续关注。(中新经纬APP)　　本文由中新经纬研究院选编 ，因选编产生的作品中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载  、摘编或以其它方式使用。选编内容涉及的观点仅代表原作者 ，不代表中新经纬观点。责任编辑：宋亚芬 顶: 3踩: 44